Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) Cimentos vahvistettiin tällä viikolla Holcimin Brasilian sementtiliiketoiminnan ostajaksi 1,03 miljardin Yhdysvaltain dollarin arvosta. Kauppaan sisältyy viisi integroitua sementtitehdasta, neljä jauhatuslaitosta ja 19 valmisbetonilaitosta. Tuotantokapasiteetilla mitattuna CSN:n odotetaan nyt nousevan Brasilian kolmanneksi suurimmaksi sementintuottajaksi, toiseksi suurimmaksi vain Votorantimin ja InterCementin jälkeen. Tai jos uskot CSN:n röyhkeitä väitteitä kilpailijoiden käyttämättömästä kapasiteetista, olet toisella sijalla!
Kuva 1: Kartta sementtitehtaasta, joka sisältyi CSN Cimentosin LafargeHolcimin Brasilian omaisuuden hankintaan. Lähde: CSN:n sijoittajasuhteiden verkkosivusto.
CSN aloitti alun perin teräksen tuotannolla, ja se on edelleen merkittävä osa sen liiketoimintaa. Vuonna 2020 sen liikevaihto oli 5,74 miljardia Yhdysvaltain dollaria. Noin 55 % siitä tuli teräsliiketoiminnasta, 42 % kaivostoiminnasta, 5 % logistiikkaliiketoiminnasta ja vain 3 % sementtiliiketoiminnasta. CSN:n kehitys sementtiteollisuudessa alkoi vuonna 2009, kun se aloitti masuunikuonan ja klinkkerin jauhamisen Presidente Vargasin tehtaalla Volta Redondassa, Rio de Janeirossa. Myöhemmin yhtiö aloitti klinkkerin tuotannon vuonna 2011 integroidulla Arcosin tehtaallaan Minas Geraisissa. Seuraavien kymmenen vuoden aikana tapahtui paljon julkisuudessa, koska maa oli taloudellisen taantuman edessä ja kansallinen sementin myynti laski pohjalukemiin vuonna 2017. Vuoden 2019 tienoilla CSN Cimentos alkoi sitten keskustella joistakin uusista tehdasprojekteista muualla Brasiliassa, markkinoiden kasvusta ja odotetusta listautumisannista (IPO) riippuen. Näihin kuuluvat tehtaat Cearassa, Sergipessä, Parassa ja Paranassa sekä olemassa olevien tehtaiden laajentaminen kaakkoon. Myöhemmin CSN Cimentos sopi ostavansa Cimento Elizabethin 220 miljoonalla Yhdysvaltain dollarilla heinäkuussa 2021.
On syytä huomata, että Holcimin hankinta vaatii vielä paikallisen kilpailuviranomaisen hyväksynnän. Esimerkiksi Cimento Elizabethin tehdas ja Holcimin Caaporãn tehdas sijaitsevat molemmat Paraíban osavaltiossa, noin 30 kilometrin päässä toisistaan. Jos kauppa hyväksytään, CSN Cimentos voi omistaa kaksi osavaltion neljästä integroidusta tehtaasta, ja kahta muuta operoivat Votorantim ja InterCement. CSN valmistelee myös neljän integroidun tehtaan ostamista Minas Geraisissa Holcimilta lisätäkseen nykyistä omistustaan. Vaikka osavaltion tehtaiden suuren määrän vuoksi tämä ei näytä saavan paljon huomiota.
Holcim teki selväksi, että divestointi Brasiliassa on osa sen strategiaa keskittyä uudelleen kestäviin rakennusratkaisuihin. Firestonen yritysoston päätökseen saattamisen jälkeen vuoden 2021 alussa tuotot käytetään sen ratkaisu- ja tuoteliiketoimintaan. Se on myös ilmoittanut haluavansa keskittyä ydinmarkkinoihin, joilla on pitkän aikavälin näkymät. Tässä tapauksessa suurten teräsvalmistajien, kuten CSN:n, monipuolinen sementin kehitys on jyrkässä ristiriidassa. Molemmat teollisuudenalat ovat hiilidioksidipäästöiltään korkeita, joten CSN tuskin pysyy erossa hiili-intensiivisistä teollisuudenaloista. Käyttämällä kuonaa sementintuotannossa niillä on kuitenkin synergiaetuja toiminnan, taloudellisuuden ja kestävyyden suhteen. Tämä johti CSN Cimentosin yhteistyöhön brasilialaisen Votorantimin ja intialaisen JSW Cementin kanssa, jotka myös tuottavat sementtiä. Riippumatta siitä, mitä muuta tapahtuu Yhdistyneiden Kansakuntien 26. ilmastonmuutoskonferenssissa (COP26) marraskuussa 2021, näyttää epätodennäköiseltä, että maailmanlaajuinen teräksen tai sementin kysyntä laskee merkittävästi. CSN Cimentos jatkaa nyt listautumisantiaan kerätäkseen varoja Holcimin yrityskauppaan.
Yritysostot ovat täysin ajoituskysymys. CSN Cimentos-Holcim -kauppa seuraa Buzzi Unicemin Companhia Nacional de Cimento (CNC) -yhteisyrityksen CRH Brazilin ostoa vuoden 2021 alussa. Kuten edellä mainittiin, Brasilian sementtimarkkinat ovat menestyneet hyvin siitä lähtien, kun ne alkoivat elpyä vuonna 2018. Verrattuna muihin maihin koronaviruspandemia ei ole juurikaan hidastanut tätä tilannetta heikkojen sulkutoimenpiteiden vuoksi. Kansallisen sementtiteollisuusyhdistyksen (SNIC) elokuussa 2021 julkaisemien uusimpien tietojen mukaan nykyinen myynnin kasvu saattaa vähitellen heiketä. Vuoden 2019 puolivälistä lähtien kuukausittainen liukuva vuosittainen kokonaismäärä on kasvanut, mutta se alkoi hidastua toukokuussa 2021. Tämän vuoden tähänastisten tietojen mukaan myynti vuonna 2021 kasvaa, mutta kuka tietää sen jälkeen? CSN Investor Day -asiakirjassa joulukuussa 2020 ennustettiin, että Brasilian sementinkulutus kasvaa odotetusti yleisen talousennusteen perusteella tasaisesti ainakin vuoteen 2025 asti. Huoli inflaatiosta, hinnannoususta ja poliittisesta epävarmuudesta ennen seuraavia, vuoden 2022 lopussa pidettäviä vaaleja voivat kuitenkin heikentää tätä. Esimerkiksi InterCement perui suunnitellun listautumisannin heinäkuussa 2021 sijoittajien epävarmuuden aiheuttamien alhaisten arvostusten vuoksi. CSN Cimentos saattaa kohdata samanlaisia ongelmia suunnitellussa listautumisannissaan tai joutua liian suureen velkaantumiseen maksaessaan LafargeHolcim Brasiliasta. Joka tapauksessa CSN päätti ottaa riskin matkallaan kohti Brasilian kolmanneksi suurinta sementintuottajaa.
Julkaisun aika: 22. syyskuuta 2021